Erdogans Sieg legt den Fokus auf neues Kabinett, Richtlinien: Reaktions-Wrap

(Bloomberg) – Nachdem Präsident Recep Tayyip Erdogan am Sonntag einen komfortablen Wiederwahlsieg errungen hat, verlagert sich der Fokus der Anleger nun auf die Ernennung eines neuen Kabinetts, das eine Überarbeitung eines wirtschaftspolitischen Mixes signalisieren könnte, den viele als unhaltbar ansehen.

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Erdogan war bereits seit 20 Jahren an der Macht und gewann eine weitere fünfjährige Amtszeit mit mehr als 52 % Unterstützung gegen den Oppositionsherausforderer Kemal Kilicdaroglu, der eine Rückkehr zu einer orthodoxeren und marktfreundlicheren Politik versprochen hatte. Während einige davon ausgehen, dass Erdogans unkonventioneller Ansatz – basierend auf extrem niedrigen Zinssätzen und starken staatlichen Eingriffen in die Märkte – so lange wie möglich bestehen bleibt, wird es immer schwieriger, ihn aufrechtzuerhalten, da der Druck in allen türkischen Anlageklassen zunimmt.

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Die Bankaktien des Landes haben seit der ersten Wahlrunde mehr als ein Fünftel ihres Wertes verloren, während fünfjährige Credit Default Swaps um fast 200 Basispunkte in die Höhe schnellten, bevor die Zentralbank die Kreditgeber aufforderte, Eurobonds zu kaufen, um sie unter Kontrolle zu halten über die Kosten für die Absicherung der Staatsschulden gegen Zahlungsausfälle. Am Freitag, dem letzten Handelstag vor der Abstimmung, verkauften Anleger netto 31 Millionen US-Dollar des in New York gehandelten iShares MSCI Turkey ETF, der größte Abfluss an einem Tag seit März 2018.

Das sagen einige Vermögensverwalter und Analysten über Erdogans nächste Amtszeit:

Nick Stadtmiller, Produktleiter bei Medley Global Advisors in New York:

„Erdogan hat die Kontrolle über alle Staatsorgane, um sicherzustellen, dass die unorthodoxe Politik so lange bestehen bleibt, wie es sich leisten lässt.“

„Das bedeutet, dass die Zinsen wahrscheinlich niedrig bleiben werden, die Inflation hoch bleiben wird, die Spreads der Staatsanleihen sich ausweiten werden, während die Währung dank der Interventionen wahrscheinlich nur langsam abrutschen wird.“

„Die Regierung kann die Banken dazu zwingen, weiterhin staatliche Eurobonds zu kaufen, aber dadurch werden die knappen Dollars aufgebraucht, die andernorts benötigt werden, um die Währung stabil zu halten. Daher wird es eine schwierige Aufgabe sein, alle Märkte so stabil wie möglich zu halten, was den Druck auf die Wirtschaft verstärken kann.“ "

Brendan McKenna, Währungsstratege bei Wells Fargo & Co. in New York:

„Wir gehen davon aus, dass die Lira in den kommenden Wochen einen starken und erheblichen Ausverkauf erleben wird und dass die Währung bis zum Ende des Quartals den Wert von 23 erreichen wird.“

„Wir gehen davon aus, dass die unorthodoxen geld- und wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen bestehen bleiben.“

Kelvin Wong, leitender Marktanalyst bei Oanda Asia Pacific Pte Ltd.

„Der Rückgang der Lira letzte Woche scheint Erdogans Sieg bereits eingepreist zu haben. Eine leichte Erholung in Richtung 19,50 bis 19,40 pro Dollar kann nicht ausgeschlossen werden.“

„Mittel- bis längerfristig dürfte die Währung aufgrund der von Erdogan bevorzugten Wahl eines Niedrigzinsumfelds ihre Schwäche fortsetzen.“

Hasnain Malik, Stratege bei Tellimer in Dubai:

„Ein Sieg Erdogans bietet keinem ausländischen Investor Trost. Bei sehr hoher Inflation, sehr niedrigen Zinssätzen und fehlenden Nettowährungsreserven könnte eine schmerzhafte Krise auf uns zukommen, die alle Vermögenswerte betrifft.“

„Nur die Optimisten würden hoffen, dass Erdogan sich nun politisch sicher genug fühlt, um zur orthodoxen Wirtschaftspolitik zurückzukehren.“

Analysten von Morgan Stanley, darunter Hande Kucuk und Alina Slyusarchuk:

„Angesichts der seit langem vertretenen Ansicht von Präsident Erdogan, dass höhere Zinssätze zu höherer Inflation führen, erwarten wir nach den Wahlen keine Umkehr der Zinspolitik. Allerdings würde die jüngste Belastung der offiziellen Reserven angesichts des großen externen Finanzierungsbedarfs und der hohen Inflation offenbar eine Änderung erfordern.“ Änderung der politischen Richtung zur Eindämmung makroökonomischer Stabilitätsrisiken.“

„Der frühere Ansatz ist kurzfristig wahrscheinlicher. Die Ernennung zum MinFin-Posten und mögliche Änderungen in der Zentralbankführung wären wichtige Wegweiser, da wir erwarten, mehr Leitlinien für die Wirtschaftspolitik zu erhalten, die nach den Wahlen umgesetzt werden soll.“

Viktor Szabo, Investmentdirektor bei Abrdn in London:

Politische Ankündigungen werden erwartet, da „die aktuelle heterodoxe Politik nicht nachhaltig ist. Es müssen einige Korrekturen vorgenommen werden, um zumindest zu verhindern, dass die Devisenreserven ausgehen.“

Erwartet eine Schwäche der Lira und daraus resultierende höhere Zinssätze.

Emre Akcakmak, ein in Dubai ansässiger Senior Consultant bei East Capital International:

„Mit dem Abschluss der Wahlen steht der Türkei nun ein Tag der Abrechnung bevor.“

„Unabhängig von der Wahlkampfrhetorik muss sich die Türkei mit erheblichen wirtschaftlichen Herausforderungen wie hoher Inflation, einem großen Leistungsbilanzdefizit, wachsenden kurzfristigen Schulden und sinkenden Devisenreserven auseinandersetzen.“

„Der Devisenmarkt muss ein neues Gleichgewicht finden, und die Finanzmärkte werden wahrscheinlich diesem Beispiel folgen. Ausländische Anleger könnten aufgrund politischer Unsicherheiten wenig Interesse an türkischen Aktien zeigen.“

„Allerdings werden lokale Investoren versuchen, mit den aktuellen Umständen zurechtzukommen, zu denen historisch niedrige Bewertungen seit zwei Jahrzehnten und rekordhohe Zinssätze gehören. In der Zwischenzeit sollte die Türkei ein Händlermarkt bleiben und kein beliebtes Ziel für langfristige, strategische Investoren.“

Steven Schoenfeld CEO von MarketVector:

Selbst wenn Erdogan „seine höchst unorthodoxe Wirtschaftspolitik abmildert, ist Erdogans Erfolgsbilanz nicht marktfreundlich, wie die Rekordtiefststände der türkischen Lira in der vergangenen Woche signalisieren.“

„Wenn die Lira aufgrund der Politik der unangemessen niedrigen Zinsen weiter abstürzt und die Inflation erneut ansteigt, könnten wir eine Wiederholung der „Flucht in sichere“ Allokationen lokaler Anleger in türkische Aktien erleben, die den Markt im Jahr 2022 deutlich nach oben treiben ließ. "

Burak Cetinceker, Vermögensverwalter bei Strategy Portfoy in Istanbul:

„Während eine negative Reaktion der Märkte zu erwarten ist, ist das Ergebnis nach der ersten Abstimmungsrunde keine Überraschung und wurde letzte Woche größtenteils eingepreist. Jetzt werden die Augen auf das neue Kabinett und das Wirtschaftsteam gerichtet sein, was wahrscheinlich der Fall sein wird Geben Sie den Ton für die Marktbewegungen an.

„Es ist offensichtlich, dass das aktuelle Wirtschaftsmodell nicht funktioniert. Erdogan ist sich dessen wahrscheinlich auch bewusst, und ein bescheidener Übergang zu einer orthodoxen Politik in naher Zukunft ist wahrscheinlich, da sie sonst nicht nachhaltig ist. Jedes entsprechende Signal wäre willkommen.“ durch den Markt.“

Piotr Matys, leitender Währungsanalyst bei In Touch Capital Markets in London:

„Es ist völlig vernünftig anzunehmen, dass Präsident Erdogan seine Wiederwahl als Vertrauensbeweis in seine Vision der türkischen Wirtschaft interpretieren wird, basierend auf der These, dass Zinssätze und Inflation positiv korrelieren. Folglich werden die Realzinsen weiterhin tief im negativen Bereich bleiben.“ Territorium, was die Lira auf dem Weg einer weiteren Abwertung hält.

„Das Tempo der Abwertung der Lira könnte sich tatsächlich beschleunigen, da die Erdogan-Regierung weniger Anreize haben wird, die Landeswährung um jeden Preis zu stützen, indem sie große Mengen harter Währung ausgibt.“

„Während eine deutliche Erhöhung der Zinssätze, d. h. von 8,50 % auf mindestens 20 % oder sogar 30 %, das Ausmaß eines potenziellen Ausverkaufs der Lira verringern würde, erscheint ein solches Szenario aufgrund der Kommentare von Präsident Erdogan, der faktisch für die Geldpolitik zuständig ist, unwahrscheinlich.“ ."

– Mit Unterstützung von Karl Lester M. Yap.

(Updates mit Kommentaren von Wells Fargo)

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